红周刊 作者 | 苗中杰
《红周刊》：华绿生物拟在广西省崇左市江州区工业园区内新建现代农业食用菌工厂化项目，项目分三期建设，总投资额约16.7亿元，该项目前景如何？
邱诤：2021年食用菌市场价格整体下行，尤其是华绿生物的主导产品金针菇销售单价下降较多，同时食用菌生产所需的主要原材料采购价格整体上涨，导致食用菌产品毛利率快速下滑，因此公司预计2021年净利润将由上年的1.33亿元下滑至0.13亿元～0.18亿元，下滑幅度高达86.42%～90.19%。
实际上利润大幅下滑的不仅仅只有华绿生物，同样以金针菇作为主导产品的万辰生物、众兴菌业(002772)及雪榕生物(300511)的2021年净利润均出现明显的下滑。其中万辰生物预计扣非后的净利润320万元～450万元，同比下降95.06%～96.49%；众生菌业预计扣非后的净利润2600万元～3800万元，同比下降74.20%～82.35%；雪榕生物则预计扣非后亏损2.36亿元～3.08亿元。
上述四家公司在业绩预告中均提到了原材料上涨和金针菇产品的销售价格下滑明显，在原材料上涨的情况下产品价格反而下跌，可见目前金针菇市场的低迷。但需要注意的是，伴随着金针菇产品毛利率的不断下滑，不具产业规模的中小企业受到的冲击会明显高于行业龙头企业，而随着产能的扩张，规模效益导致行业龙头企业与中小型食用菌生产企业在技术、成本、市场拓展能力等方面的差距不断扩大，拥有技术优势、规模优势、品牌优势的大型工厂将逐步提升市场占有率，实现产业整合，行业集中度未来会不断提高。
《红周刊》：目前以食用菌为主业的上市公司中的产能及未来新增产能都是多少呢？
邱诤：截至2021年6月30日，雪榕生物食用菌日产能1245吨，其中金针菇日产能950吨，位居全国之首。公司是行业内率先完成全国布局的企业，除已完成吉林、山东、广东、四川、贵州、甘肃六大生产基地战略布局，湖北汉川华中生产基地及安徽和县华东生产基地正在有序推进。其中湖北汉川华中生产基地建成投产后，将实现杏鲍菇日产120.01吨；安徽和县华东生产基地建成投产后，将实现杏鲍菇日产100.1吨，金针菇日产120吨。上述项目全部达产后，雪榕生物食用菌总产能将达到日1600吨左右，继续居行业领先地位。
华绿生物招股说明书显示，上市之初公司的食用菌日产能约为330.02吨，其中金针菇产能约309.82吨，此外为真姬菇产能。公司利用募集资金投资的“一厂技改项目”设计新增金针菇年产能3703.03吨，“二厂技改项目”设计新增金针菇年产能5402.32吨，两个项目合计新增年产能9105.35吨，折合日产能约25吨左右。
此次华绿生物拟在广西省崇左市江州区工业园区内新建现代农业食用菌工厂化项目一期投资约5亿元，年产能约8万吨，由于公司在2021年10月变更了募集资金用途，终止了“年产3万吨真姬菇项目”的建设，将原募投项目的募集资金3.10亿元用于建设河北华绿年产5.4万吨鲜品金针菇工厂化生产项目，因此此次的广西年产能约8万吨项目大概率仍是以金针菇项目为主。
上述的河北华绿年产5.4万吨鲜品金针菇工厂化生产项目由华绿生物全资子公司实施，而广西年8万吨项目华绿生物拟与非关联方设立控股子公司共同实施，公司持股比例不低于50%，粗略估算上述这两个项目建成后华绿生物可新增权益产能10万吨左右，折合日产能约278吨左右，即上述项目全部达产后，公司食用菌日产能将增至633吨。虽然广西项目总投资额高达约16.7亿元，但因二、三期项目属远景规划，因此上述计算中只考虑其一期的产能。
《红周刊》：雪榕生物的产能明显高于华绿生物，难怪雪榕生物虽然亏损严重，但其总市值却高于华绿生物。除这两家公司外，万辰生物和众生菌业的产能分别是多少呢？
邱诤：截至2021年6月30日，万辰生物食用菌日产能达255吨，其中金针菇日产能227吨，真姬菇日产能28吨，而公司上市募集资金投资项目为年产21000吨真姬菇工厂化生产项目和日产60吨真姬菇工厂化生产项目，这两个项目达产后万辰生物的金针菇产能不变，真姬菇产能将大增。截至2021年6月30日，众兴菌业食用菌日产能1025吨，其中金针菇日产能745吨，双孢菇日产能280吨，同时公司目前有多个提升产能的在建项目，全部建成后公司食用菌日产能将接近1400吨。
伴随食用菌工厂化栽培产能的不断释放，未来国内食用菌市场的竞争将更加激烈，食用菌产品销售价格存在进一步下降风险，而重新洗牌后，龙头企业的产能及技术优势将会逐步显现。
（本文已刊发于2月12日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
